金年会官方app·润泽科技笔记

　　批发型模式为主，通过与基础电信运营商 合作，共同为头部互联网公司、大型云厂商等终端客户提供存放服务器的空间场所，包括必备的网络、电力、空调等基 础设施，同时提供运营维护、安全管理及其他增值服务，以获取服务费。具体而言，终端客户将其服务器及 相关设备置于公司数据中心，基础电信运营商提供优质网络传输服务，公司按照与客户协商达成的运营服务等级对数据 中心基础设施进行 365×24 小时不间断的技术运维管理，确保数据中心基础设施处于有效安全的工作状态，保障终端客 户服务器及相关设备安全稳定持续运行。（运维服务收入是主要收入?）

　　鼓励重点行业利用绿色数据中心等新型基础设施实现节能降耗，新建大型、超大 型数据中心电能利用效率（PUE）不超过 1.3，到 2025 年数据中心电能利用效率普遍不超过 1.5。

　　2022 年 6 月，上海出台《关于印发上海市工业和通信业节能降碳“百一”行动计划（2022-2025）的通知》，要求引 导具备条件的数据中心采用可再生能源、液冷、分布式供电、模块化机房、余热回收利用等方式进行升级改造。推进 PUE 大于 1.7、单体规模不超过 800 架、连续投产时间 10 年以上的规模小、效益差、利用率低的小老散旧数据中心关停 并转。

　　2022 年 6 月，广东省出台《广东省碳达峰实施方案》，新建大型和超大型数据中心全部达到绿色数据中心要求，绿 色低碳等级达到 4A 级以上，电能利用效率（PUE）不高于 1.3，国家枢纽节点进一步降到 1.25 以下。

　　随着“双碳”战略的深入实施，“东数西算”的全面启动，北京、上海、广州、深圳等国内一线城市出台严格的能 耗指标政策，对一线城市土地、电力资源及能耗指标要求趋严，在一线城市建设数据中心难度加大，一线城市 IDC 资源 成为核心稀缺资源，液冷技术、绿色数据中心将成为一线城市数据中心新的发展方向。

　　近期，ChatGPT、New Bing、Microsoft 365 Copilot 等 AI 应用爆发带动算力需求快速增长，驱动智能算力基础设施 投资景气周期加快启动。模型方面，目前以微软、谷歌、腾讯、阿里、百度、华为等为 代表的互联网及云计算厂商积极进行 AI 大模型及应用开发，用于办公、搜索、医疗、零售、电力、金融、交通、气象、 物流等更广泛的领域

　　业务增长方面，2022 年，三大运营商云计算业务均持续高增，营业收入实现翻番，中国电信天翼云营 业收入 579 亿元，同比增长 108%；联通云营业收入 361 亿元，同比增长 121%；移动云营业收入 503 亿元，同比增长 108%（公司主要客户所以发展快）。资本开支方面，2023 年运营商资本开支明显向产业数字化领域倾斜，2023 年中国移动、中国电信、中国联通算 力或产业数字化资本开支指引分别为 452 亿元、380 亿元、149 亿元，分别增长 35%、40%、20%。

　　公司始终专注于园区级、高等级、高效能、绿色算力基础设施的投资、建设、持有和运营， 逐步在业内树立了良好的声誉和品牌影响力，是国内领先的数据中心整体解决方案提供商。总体规划布局 56 栋数据中心、约 29 万架机柜。

　　报告期内，公司加快全国数据中心的建设力度，推动机柜快速上架，实现了全国数据中心的快速建设和交付。廊坊 数据中心 A 区约 7 万架机柜即将完成全部建设，将于 2023 年全部正式交付投运，同时启动廊坊数据中心 B 区建设；长 三角、粤港澳大湾区（惠州和佛山两地）、成渝经济圈的数据中心，即将完成一期工程建设，也将于 2023 年陆续正式交 付投运。从 2023 年开始，公司迈入了从 1 个到全国多个园区级数据中心齐头并进贡献收入的新阶段。截至报告期末，公 司已正式投产机柜数量约 4.6 万架，成熟的数据中心上架率超过 90%。

　　公司主要采取与电信运营商合作运营的模式。公司根据电信运营商提出的运营服务等级要求，结合双方优势一站式 地向终端客户提供完整的数据中心服务，即由公司向终端客户提供恒温、恒湿、电力稳定、供水稳定的 365×24 小时不 间断机房环境，并由电信运营商提供带宽接入及其他电信增值服务。电信运营商向终端客户收取相关服务费，公司与电 信运营商签署相关协议，由电信运营商根据机柜上架数量和约定价格向公司按月结算相关服务费。（公司只有客户是电信运营商，所以这两年发展快）

　　公司方面，廊坊数据中心 A 区约 7 万架机柜将于 2023 年全部正式交付投运（相比22年的4.6万翻倍增长），同时启动廊坊数据中心 B 区建设，长 三角、粤港澳大湾区（惠州和佛山两地）、成渝经济圈的园区级数据中心也将于 2023 年陆续正式交付投运。从 2023 年 开始，公司迈入了从 1 个到全国多个园区级数据中心齐头并进贡献收入的新阶段，公司上架机柜总量和单机柜功率持续 提升，以及上架率的快速爬升将带来业绩的稳步增长。

　　公司较早布局一线城市周边区域，拥有一线城市周边稀缺的土地、电力、能耗等核心指标。公司自 2009 年成立以来 严格遵循“土地、能耗先行”、“稳健布局”的投建原则，于 2010 年正式投建单园区可容纳约 13 万架机柜的廊坊数据 中心，在廊坊模式走通后，经过大量市场调研，坚定在核心城市布局数据中心，于 2019 年迅速完成长三角、粤港澳大湾 区、成渝经济圈、西北地区等全国性布局，新增约 16 万架机柜规划，并在“双碳”、“东数西算”等政策正式出台前取 得土地、电力、能耗等核心指标。

　　ChatGPT 引发的人工智能科技，一线城市机柜需求再次提升，进一步 凸显了一线地区优质机柜资源的稀缺性。公司前瞻性战略布局锁定的核心资源，区位优势显著，具有极强的稀缺性优势。

　　当前已在全国五大核 心区域，六大算力节点布局了园区级数据中心，积累了丰富的园区级数据中心运营经验。公司布局了 1 处 13 万架机柜园 区，1 处 5 万架机柜园区，3 处 3 万架机柜园区及 1 处 1.4 万架机柜园区，远大于行业制定的超大规模数据中心标准（规 模大于等于 10,000 个标准机架），特别是廊坊数据中心，已成为全国最大的园区级数据中心之一，规模和区位优势显著。

　　截至报告期末，公 司运营的所有数据中心均为“自持”模式，公司固定资产中房屋建筑物占比超过 50%，与客户签署的合作协议亦超过 10 年。公司资产“自投、自建、自运维”模式有利于数据中心迭代更新，公司在前期建设及运营的基础上，自有设计、运 维及研发团队在规划设计、建设实施、运维管理、技术研发等方面持续提升和优化，通过运营实践与数据反馈的良性正 循环，可以有效保证数据中心的迭代更新。

　　2022 年 4 月，公司重组 上市及募集配套资金事项获得深交所审核通过，2022 年 8 月 8 日实现新增股份发行上市，成为创业板重组上市第一股。润泽发展 2021 年度、2021 年度至 2022 年度、2021 年 度至 2023 年度和 2021 年度至 2024 年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于 61,187.57 万元、170,990.01 万元、350,398.97 万元和 559,922.27 万元。（即23年18亿，已完成。24年21亿也能完成）

　　三费合计约3亿，占收入比例为11.2%，费用控制良好，公司整体费用率低。特别是销售费用和研发费用，财务费用有降低空间，整体毛利率达到50%，净利率40%非常高，而且最近两年营收增长都超过30%，成长性良好，看看同行业公司有这么高毛利和净利率吗？

　　在安全稳定可靠的前提下将 PUE 降至 1.3 以下。公司依托独立研发的数据中心实时监测和控制系统，可对供配电、制冷 全环节进行实时监测和控制，逐步全面采用 AI 技术，进一步提高 PUE 的调优能力和节能降耗能力。公司将积极探索绿 色关键技术和产品运用，加快推进高密机柜和液冷机柜供应，快速实现整栋液冷数据中心正式投运。

　　截至报告期末，公司投产机柜数量约 5.8 万架（22年是4.6万个，增长26%），成熟的数据中心上架率超过 90%，公司正式从 1 个园区级数据中心 贡献收入迈入 2 个园区级数据中心贡献收入的新阶段。与此同时，今年上半年公司储备项目规划及建设有序推进，京津 冀·廊坊 B 区开始启动建设，5 月甘肃·兰州数据中心一期主体结构完成封顶，6 月长三角·平湖数据中心二期项目正 式开工，多处项目亦陆续新增了土地、能耗等重要基础性资源。

　　今年以来，人工智能大模型加速落地，国产大模型陆续推出面向行业的解决方案，智能算力需求高速增长。根据科 学信息技术研究所和科技部联合编写的《中国人工智能大模型地图研究报告》显示，国内已发布超 70 个大模型成果。2023 年 6 月，字节跳动发布 TO B 大模型服务平台——火山方舟，即面向企业提供模型精调、评测、推理等的 MaaS 服 务（模型即服务）。2023 年 7 月，华为开发者大会公布盘古「5+N+X」三层架构大模型，包含 5 大基础模型（NLP、视 觉、多模态、预测、科学计算），政务、金融、制造等多个行业大模型以及更多细化场景的模型。2023 年 7 月，京东公 布“言犀”大模型，认为大模型的价值=算法×算力×数据×产业厚度的平方，当产业效率和产业的边界拓展得到质的提升 以后，大模型将拥有更重要的实际价值和意义。根据 IDC 联合浪潮信息发布的《2022-2023 中国人工智能计算力发展评 估报告》显示，2021-2026年期间，预计中国智能算力规模年复合增长率为 52.3%，智能算力需求高速增长。

　　我们认为智算将为行业带 来关键转折点：1）据 DatacenterHawk 统计，AI 需求已带动海外数据中心 利用率创历史新高，2023 年北美部分地区数据中心空置率仅为 4.4%，价 格上涨 5%-20%，我们认为若国内智算建设起量，也将有效提振第三方 IDC 需求；2）由于互联网巨头为智算的主要终端需求方，且智算场景下， 机柜密度明显提升，对供电、末端配电等能力提出更高要求，我们预计运 维设计能力强且拥有优质互联网客户资源积累的公司将实现份额提升。

　　我们认为未来公司仍有望延续当前的良好发展势 头，主因：1）京津冀长三角、大湾区等核心地段机柜资源储备丰富，投 产及在建数据中心机柜数超 32 万，且 23-25 年处于密集交付期，为其提供 扎实的成长及扩张基础；2）终端大客户字节跳动的旺盛需求；3）与电信 运营商在渠道端良好的协作模式；4）园区级运营及行业领先的运维能力。 在此背景下，截止 1H23 公司成熟数据中心上架率超过 90%。

　　据公司 24 年 1 月 30 日投资者活动记录表，公司 2023 年 AIDC 业务拓展 顺利，收入贡献约 10 亿元左右，占总收入的 23%。科技巨头大模型军备 竞赛加剧及 AI 芯片供应受限的背景下，国内智算资源稀缺性提升，催生出 智算服务、AI 云等领域的旺盛需求。参考北美云厂商的经验，4Q23 微软 Azure 收入同比增长 30%，其中，AI 服务贡献 Azure 收入增长约 6 个百分 点，我们预计公司 AIDC 业务也将实现快速增长，成为第二增长曲线。

　　我们观察到，在 AI 发展更前沿的海外市场，智 算的影响不仅限于芯片、服务器、交换机、光模块等环节，也给数据中心运营行业带来了 很大的变化：据 DatacenterHawk 统计，一方面，AI 需求已带动海外数据中心利用率创历 史新高，2023 年北美部分地区数据中心空置率仅为 4.4。